全球最大市值的中國石油值得投資嗎？

中國石油市值達3364億美元，高于埃克森·美孚公司5月22日收盤時的3359億美元，再次成為全球最大市值的公司。中國人又牛了一回，甚至老外也說：“如果要買能源股，就買中國石油。”

中國石油的光榮，我們應該高興，但高興之余，卻也絕不能夜郎自大，中國石油的市值怎么算的，其實大家心里都有數。股價越高，市值也就越大。股價怎么得出的？每股收益乘以市盈率，而在中國股市，市盈率明顯比世界股市更高，而每股收益，有誰能跟壟斷企業媲美？

我不想研究這種壟斷收益的來龍去脈，只想說這種收益能否長期持續，市盈率水平能否長期保持在高位。從投資理論來講，投資者愿意用高于公司凈資產的價格去購買公司股票，最重要的原因是這個公司的業務有成長性，能夠給投資者帶來不斷增長的收益水平，從而在未來把市盈率降下來，而中國石油顯然難以提供這樣的成長性。

換句話說，中國石油的股價已經高估，是泡沫推動了中國石油的全球最大市值之旅。從長遠來看，隨著A股市場格局不斷變得合理，中國石油的市盈率水平一定會降到適合它自己的位置，而每股收益的變化也存在著很多變數。

我不是在暗示中國石油的股價會下跌，我只是認為買入中國石油不如買入其他有成長性、有炒作題材的股票更劃算，在管理層銀根不斷放松的背景下，股市本身就易漲難跌，再加上各路基金的扎堆取暖，股價的下跌更是難上加難。

在牛市中的高估并不可怕，雖然股價漲幅可能會遜于其他公司，但投資者也大體不會虧錢，可是把寶貴的資金浪費在這種超級大盤股上，是對自己極其不負責任的態度，這樣的事情只有基金經理才會去做。

所以我認為，中國石油雖然有各種各樣的殊榮，但是卻絕不是投資者應該買入的品種，近期IPO新政又說在主板先實行，這或許是暗示兩個事情，一是創業板沒有立即推出的壓力，二是主板IPO將在不久后開啟。重申一下觀點，牛市不是靠一兩根陽線形成的，而是需要一個資金不斷投入的大背景，牛市也是新股發行的最佳時期，雖然投資者大多認為新股發行對于股市是利空因素，但回顧往昔，凡是在新股發行不斷的時間里，股市走的都是牛市。這或許是巧合，但我更認為這是一種因果，新股發行是需要，牛市環境是措施，牛市就在眼前，到了該拋棄超級大盤股的時候了。在牛市中，小盤股永遠比大盤股表現好。（周科競）

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